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穿越周期,300倍的投資回報,該如何復制?

好買說:KPCB和Sequoia Capital對于Google的投資,讓兩家風投機構穿越了泡沫危機,收獲了高額回報。Google的上市給早期投資機構KPCB和Sequoia Capital帶來了高達300倍的投資回報。

想象一下,如果我們現在重回1999年,站在美國互聯網泡沫破滅的前夕,一家只有12個人的互聯網公司向你尋求投資,他們沒有收入、沒有成型的產品,但有著在所有人眼中天價的估值。你會向他們拋出橄欖枝嗎?

這個類似《硅谷》的故事,曾在千禧年到來前真實發生過,故事里的公司就是Google,而大多數的風投機構都選擇了那個看似理性而正確的決定:不投。

KPCB和Sequoia Capital是兩個例外,他們選擇了逆流而上。而正是這樣一個決定,讓他們的這筆投資成為了VC/PE界最著名的一個故事。

01

穿越泡沫危機

KPCB和Sequoia Capital對于Google的投資,是投資界非常著名的一個故事。

在上個世紀90年代末,互聯網大潮席卷硅谷的時候,還在學校讀博的拉里·佩奇(Larry Page)和謝爾蓋·布林(Sergey Brin)想要開發出一個技術上非常先進的搜索引擎,于是兩人走到了一起。從Sun公司創始人之一貝克托斯海姆(Andy Bechtolsheim)手中獲得第一筆10萬美元啟動資金之后,1998年9月,Google在加州郊區的一個車庫誕生了。

1999年,Google還只是一個“新生兒”:只有12個員工,沒有收入,沒有成熟的產品,沒有商業模式,但自我估值1.2億美元,所以在尋求融資的路上被不少風投基金拒絕。然而,在1999年6月份,硅谷最著名的兩家風險投資公司Kleiner Perkins Caufield & Byers(KPCB)和Sequoia Capital分別向Google投資了1250萬美元,兩家各占有Google大約10%的股份。據說,這兩家競爭對手,此前從來沒有同時投資過一家公司。

不過,在這筆投資之后,很快就遇到了2000年的互聯網泡沫破滅,納斯達克指數迎來了急劇的下跌。從1999年到2004年間,納斯達克市值損失約1.8萬億美元。無數互聯網公司倒閉。在市場經歷恐慌,無數投資者選擇逃離的時候,KPCB和Sequoia Capital卻堅持到底,直到Google IPO。那時候,沒有人知道互聯網泡沫破滅何時是個頭,也沒有人能預料到,在2004年Google 上市之后,估值能夠一路升到230億美元。

那時,由于股市暴跌,科技股的市值已經跌到了它們原來價值的1/4。而對于Google的投資,卻讓兩家風投機構穿越了泡沫危機,收獲了高額回報。Google的上市給早期投資機構KPCB和Sequoia Capital帶來了高達300倍的投資回報。

02

頂級機構的投資奧義

1972年,KPCB和Sequoia Capital在美國創立。 Sequoia Capital創造了“航母”式的投資方法,KPCB則率先開創了以少量資金換取股份,提供全套咨詢服務,并有可能參與項目管理的投資方式。對于Google的投資,不僅僅體現了兩家知名風投機構“獨具慧眼”的能力,也體現出了他們頂級的投資思維、強大的資源整合能力、以及完善的投后服務能力。

初創期的Google,在無數風投機構那里碰壁。他們認為Google既沒收入,也沒成熟的產品和商業模式。在大多數風投基金并不看好Google,不認為搜索引擎能成為一個產業的時候,Sequoia Capital的合伙人莫瑞茨(Michael Moritz)看到了它背后廣闊的市場需求:它不僅擁有與電視和電臺相比擬的受眾,也擁有著巨大的廣告收入潛力。“投資于一家有著巨大市場需求的公司,要好過投資于需要創造市場需求的公司”。這是Sequoia Capital的投資理念。

莫瑞茨在兩個創始人身上也發現了難得的創業者品質:對數字和細節敏感、對技術有前瞻性理解。莫瑞茨表示:“我們選擇的,是那些在一個高速增長的市場里,有著獨特判斷力的創業者。Google的拉里和謝爾蓋,他們肯定比我更早認識到組織信息是個多大的機會??赡苓^去30年里,你只能數出10組創始人能像他們一樣正確認識一些獨特的機會。”

選擇Google,也有一部分原因是由于Sequoia Capital的“航母”式投資策略——圍繞最重要的被投企業,沿著產業鏈在周邊投資多家規模較小的企業,以起到服務和防衛的作用。Sequoia Capital當時對雅虎也進行了大量的投資。雅虎已是一個商業模式清晰的公司,Google尚處于探索狀態。對Google投資的另一個初衷是因為它可以用來強化雅虎的搜索引擎服務,對雅虎公司進行側翼防護。

在投資之后,當Google遇到經營、管理、運營等問題時,投資機構也竭盡所能地對Google進行了幫助和輔導。他們敏銳地覺察到,早年的兩位創始人雖然是優秀的創業者,但并不是可以掌握Google這駕“巨輪”的掌舵者。如果想將Google引領進一個新的階段,必須要有一位商業經驗豐富的管理人加入。于是兩家機構鍥而不舍地與創始人溝通,要求其引進管理人才。KPCB的合伙人杜爾(John Doerr)挖來Novell總裁施密特(Eric Emerson Schmidt),出任Google CEO。又找來Intuit的CEO坎貝爾(Bill Campbell)充任“教練”,指導施密特和兩位創始人。除此之外,杜爾還為Google引入了“OKR工作法”,近20年來,“OKR管理方法”已經融入到Google公司的基因中。

這些舉措,在后續看來對于Google來說起到了非常大的幫助。不僅僅幫助Google度過了難熬的互聯網泡沫危機,還幫助Google不斷擴大業務版圖,實現了10倍的增長。

03

百倍神話,如何復制?

對于普通人來說,捕捉一個百倍投資回報的概率極低。但是可以通過選擇專業的投資機構,來觸及優質的項目。在股權投資中,“二八效應”更為顯著,業內稱為“五-九五效應”,即5%的機構賺走了95%的錢,所以選擇一家位于市場頭部的投資機構尤為重要。

KPCB和Sequoia Capital正是當時硅谷的一代風投傳奇,因其歷史上取得的驕人戰績而被喻為全球創業投資界的“雙子星”。從他們的投資案例可以看出,頂級投資機構的優勢在于:具有經驗豐富的投資團隊、嚴格的投資理念、戰略眼光、經歷過長期市場波動的考驗,并且還擁有強大的資源整合能力。在投資之后,可以給予被投企業資本運作、運營管理、企業發展規劃等方面的支持,從而幫助被投企業更快的成長,構建起競爭壁壘。

然而,一些頂級股權基金的門檻極高。因為規模和參與人數等限制,頂級基金傾向于設置極高的投資門檻,因此單一投資人參與的難度較大。另外,由于基金管理人大量的時間精力會花在基金的投資流程中,與個人投資者溝通的成本較高,且有嚴苛的保密需求,所以傾向于吸納機構投資者。對于個人投資者來說,可以選擇通過專業的財富管理機構,來參與到頂級基金中。

好買財富是中國專業的市場化母基金管理人之一。好買股權母基金相當于在眾多個人投資者和頂級基金之間架起了橋梁。好買遵循“聚焦頭部”的原則,通過系統化的研究以及對投資機構進行全方位的盡職調查,甄選出了一批優質的管理人。目前,好買與70多家一線基金以及已有優秀業績證明的新銳基金有過合作。并且完整的覆蓋了投前、投中、投后的全流程。

近3年間,好買股權母基金直接和間接投資的企業中,已有30家企業成功上市,超過300家企業獲得后輪融資。

百倍神話或許可遇不可求。但是股權投資不失為一項非常優質的中長期配置資產。選擇專業的財富管理機構,可以參與到頂級基金之中,享受頂級機構的戰略以及投資哲學,創造出更多的財富可能。

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風險提示:投資有風險。相關數據僅供參考,不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同和基金招募說明書,確認您自覺履行投資人的各項義務,并自行承擔投資風險。

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