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展博投資:積極看好2020年A股市場投資機會

好買說:2020年是下一個十年的起點,也是中國經濟未來發展的關鍵時點,展博認為,中國經濟下行斜率最陡峭的階段已經過去,邊際上改善會顯而易見。市場從來不缺少結構性機會,展望2020年,經濟中長期企穩疊加周期性的產業復蘇,將積極看好A股在多個領域的投資機會。

2019年行將結束,2020年將翻開新的篇章。2020年是下一個十年的起點,也是中國經濟未來發展的關鍵時點,2020年的經濟走勢受到了廣泛關注。有人預測,2020年經濟增速為5.9%,如果以2010年中國GDP10%以上的增速來看,中國經濟已經下行了十年,下行的幅度也很大,從過去平均9-10%的增速到平均5-6%的增速,中國經濟下行斜率最陡峭的階段已經過去,2020年即使中國經濟仍處于下行中,但邊際上改善是顯而易見的。

2019年A股市場重要的增量資金來源于境外資金,2016年以來,北向資金年度凈流入A股金額呈逐級攀升態勢。2016年至2018年,年度凈流入金額依次為606.79億元、1997.38億元、2942.18億元,加速之勢明顯。今年以來,北向資金合計流入A股達3427.96億元(截至12月23日),北向資金持續流入A股的根本原因是對中國經濟中長期發展有信心,雖然短期內面臨一定的內外壓力,但中國市場的潛力和’腹地’非常大,具有階梯性和互補性,使得中國經濟增長的韌性更強,最近從金融信貸到PMI等一系列數據,中國經濟都出現企穩乃至邊際改善跡象。從全球范圍內來看,即使中國經濟處于5%的增長區間,仍然是全球主要經濟體中增長最為強勁的區域之一。當然,除中國自身經濟穩之外,不斷推出的開放政策也大大提升了外資買入中國股票的動力。今年以來,A股納入富時羅素全球指數、標普道瓊斯指數、逐步提高MSCI納入因子比例、滬倫通正式啟動等等一系列舉措,資本市場對外開放的步伐日益加快,寬松的政策環境、穩定的匯率政策是市場對外開放漸入佳境的重要保障。今年,國家對資本市場的定位也提升至戰略性高度,把金融作為國家重要的核心競爭力,完善資本市場基礎性制度,建設一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場,推動上市公司質量不斷提升,A股在全球的吸引力不斷增強,可以預見,未來海外機構投資者將繼續加大對A股的配置比例。

市場從來不缺少結構性機會,展望2020年,經濟中長期企穩疊加周期性的產業復蘇,我們積極看好A股在多個領域的投資機會。

2020年成長行業仍將是市場的主線之一,我們看好5G通信技術的普及和演繹。隨著今年開始全球各國,包括中國在內大范圍啟動5G建設,2020年5G終端或將呈現爆發式增長態勢,包括智能手機、平板電腦、可穿戴和物聯網多種產品形態開始切換到5G網絡,并催生新的產品形態和商業模式,5G終端及其應用,電子、傳媒、互聯網行業中受益于5G技術的公司將成為市場關注的重點,這背后將誕生顯著的投資機會。

從半導體行業來看,隨著新的四大下游驅動因素出現——汽車、5G、PC及服務器、IOT,下游市場的興起疊加周期見底趨勢,下一個半導體繁榮期即將到來,預計2020年半導體行業有望迎來新的繁榮期。借由本次中美貿易摩擦及其后續影響,華為上游國產化率開始加速,華為供應鏈國產替代是國內半導體產業鏈十年難遇的大機遇,有望帶來半導體結構性需求改善。中國(大陸)是全球最大的集成電路消費市場,但自給率低。然而目前國內缺芯少魂的狀況正在改變。需求升級疊加國家意志,國際半導體產業鏈正逐步由中國臺灣轉移至中國大陸地區。未來隨著5G商用化進程的逐步推進,其他下游領域例如汽車電子化、AI、物聯網等,將成為半導體行業新的增長點。

近兩年消費增速持續走弱,拖累主要來自于汽車消費,2020年汽車對消費增速的拖累將減弱。從更長的時間周期來看,我們認為中國的汽車行業遠未見頂,未來龍頭企業有望強者恒強。中短期來看,目前行業正步入加庫存周期,增長將回歸中樞,行業有望穩步復蘇。在新能源汽車領域,近期一系列的變化,預示著未來巨大的投資機會。2020年是全球新能源車的關鍵轉折之年,全球汽車產業電動化大趨勢日益明確。歐洲碳排放懲罰力度空前,疊加美國補貼政策、Tesla國產化等,全球新能源車的發展將在2020年加速推進。中國市場2020年同樣有望迎拐點:2020年作為國內新能源車政策收官之年,保證新能源穩健發展基調明確。合資車企2019年下半年陸續推出新車型,市場反應積極,明年隨著Model3和更多合資新車型推出產銷有望恢復高增長,加之自主品牌新能源車的性價比提升均有望帶來增量,展望未來,在全球汽車產業電動化的大趨勢下,中國新能源車產業鏈將迎來一系列的發展機遇和投資機會。

作為14億人口的消費大國,中國市場的投資離不開對消費的布局,近幾年,消費股更是市場的明星。據統計,食品飲料行業在2016-2019年(截至11月底)四年中,三年漲幅第一,一年漲幅第三,是最近四年表現最好的行業。當然,食品飲料只是大消費行業的一小部分,今年的港股市場,都市青年每天都會用到的美團點評,逐漸成為一種現象的龍頭火鍋海底撈,重新崛起的李寧、波司登……這些知名的消費股為投資者們貢獻了可觀的利潤,展望未來,廣大人民群眾對美好生活的向往決定了消費升級將是中國未來長期的投資主線,伴隨著少子化和老齡化,未來大消費領域(特別是醫藥及醫療服務、教育等眾多新興行業)將會持續引領A股市場風騷。

進入2020年,A股市場這幾年逐漸發生的深刻變化將體現得更加明顯,A股市場越來越機構化、國際化,參與者越來越成熟,A股的估值體系也將順應這種變化趨勢,保持內生性發展的優秀公司將獲得市場越來越多的認可和估值溢價,結構性與分化將繼續成為市場的顯著特點。2020年我們認為是大有可為的一年,預計權益市場的回報將有相當的吸引力。大方向上,我們認為對于宏觀無需過度悲觀,經濟下行逐漸趨穩。結構上,新舊動能轉換的大背景,疊加國家對自主創新硬科技的扶持政策和力度,我們堅定看好科技創新和消費升級在內的優質公司中長期價值的成長邏輯。

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